今日关注:与业绩改善形成正反馈今年以来券商境内发债规模同比增长近一倍

2026-07-15 14:04:09来源：中国证券报

近期，多家上市券商获证监会批准发行大额公司债，部分券商已发债券还迎来一波评级上调。Wind数据显示，截至7月14日中国证券报记者发稿时，今年以来券商境内发债规模已超1.35万亿元，与去年同期6869.19亿元相比，规模接近翻倍。同时，多家券商预告上半年业绩将创同期历史新高，中信证券、国泰海通、招商证券等预计上半年归母净利润超百亿元。

从募集资金用途来看，券商发债融资多用于偿还公司到期债务、补充流动性资金。在业内人士看来，券商“借新还旧”是利率下行周期中的主动债务管理行为，为扩大业务规模提供充足“弹药”，与业绩增长形成正向循环，头部券商凭借规模与评级优势加速“补血”，行业马太效应将进一步凸显。

(资料图片)

债券融资升温

6月以来，已有多家上市券商获证监会批准发行大额公司债，包括招商证券、国联民生、广发证券、东吴证券、中泰证券等，这其中不乏超百亿元的公司债。

具体到已发债券的规模来看，Wind数据显示，截至7月14日记者发稿时，今年以来73家证券公司境内合计发行594只债券，境内发债规模合计超1.35万亿元，同比增长97.2%。

头部券商是行业发债的主力军。其中，国泰海通境内发债规模最高，为1343亿元；其次是中信证券，境内发债规模为1183亿元；中国银河证券紧随其后，为888亿元；华泰证券和中信建投今年以来的国内发债规模也均超800亿元。仅这5家头部券商的发债规模占整个行业发债规模的比例就超过37%。

中邮证券非银分析师王泽军表示，头部券商需要通过发债募集资金，为后续并购中小券商、整合行业资源提供资金支持；完成整合后的新头部机构在业务规模扩大后，需要进一步补充净资本来支撑整合后的业务扩张，这就形成“整合→发债→再扩张”的链条。

除了上述5家券商，广发证券、招商证券、国信证券、申万宏源证券、中金公司今年以来的境内发债规模均超过400亿元。

发债为券商重资本业务提供了充足的“弹药”，助力其业绩提升。Wind数据显示，截至7月14日记者发稿时，已有近20家上市券商披露2026年上半年业绩预告，均实现不同程度增长，中信证券、国泰海通等多家券商表示，预计上半年业绩将创同期历史新高。

有5家券商预计2026年上半年归母净利润超百亿元，头部券商中信证券、国泰海通均预计上半年实现归母净利润超200亿元。天风证券业绩增幅最高，预计上半年归母净利润同比增长429.03%至693.55%。

中航证券非银首席分析师薄晓旭表示，2026年上半年A股市场风险偏好持续修复，直接带动券商经纪业务佣金收入同比大幅增长，为行业筑牢了稳定的营收基本盘。同时，券商自营投资环境得到改善，扭转了此前自营拖累业绩的局面，成为本轮券商业绩增量的核心支柱。

债券评级上调

近期，券商债券还迎来一波评级上调，东北证券、浙商证券、中金财富、长城证券、华安证券等多家券商公告评级调整，旗下多款次级债信用等级提升。

这与近两年券商业绩表现亮眼、各项业务收入大幅增长不无关系。例如，联合资信评估股份有限公司上调了东北证券10只次级债的评级，认为东北证券2026年一季度营业总收入及净利润同比增幅较大，延续较好发展势头。未来，随着资本市场持续发展、各项业务稳步推进，公司业务规模有望进一步增长，整体竞争实力有望持续增强。

联合资信对华安证券的8只债券信用评级也进行了上调，认为华安证券业务体系较完整、多元化程度很高，2025年公司营业收入和净利润实现同比大幅增长，经营业绩增长显著，主要经营指标处于行业上游水平，业务综合竞争力较强。

王泽军表示，券商债券评级上调直接扩大了机构投资者的参与范围，不仅拉低发行利率，还为券商带来了更稳定的长期资金来源，进而形成从高评级到低成本融资、资本补充加速、业务扩张和业绩改善，再到评级维持或上调的正反馈机制，这是近期券商发债集中度持续提升的重要推手之一。

享受发债红利

针对发债募资投向，记者梳理近期多家上市券商发布的公开发债募集说明书发现，券商发债融资的资金用途以偿还公司到期债务、补充流动资金居多。

广发证券在2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第五期）募集说明书中表示，本期拟发行不超过60亿元短期公司债券，募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还到期公司债券。东北证券在2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第三期）募集说明书中表示，本期债券发行总额为不超过10亿元（含10亿元），募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还到期的短期公司债券。

王泽军表示，当前市场利率处于近年低位，券商大规模“借新还旧”不是被动滚续，而是主动降低整体债务成本的战略举措：通过发行低利率新债置换高成本旧债，可以直接降低行业整体财务费用，增厚净利润，这构成了券商的“发债红利”。

某中型券商非银分析师认为，近两年券商发债节奏明显加快，主要受成本推动与需求拉动两方面因素共振。当前正处于难得的低成本融资窗口，同样的钱，现在借更便宜，这种利差红利自然驱动券商加大发债力度，主动优化债务结构。同时2025年以来，A股市场交投活跃，融资融券余额稳步攀升，券商的重资本业务也在加速扩容，需要大量资金作为支撑，自然需要“补血”。

“本轮券商发债破万亿、评级集中上调，本质上是行业格局分化、政策红利、利率窗口三者共振的结果。”王泽军预计，未来行业发债集中度会进一步提升，头部券商的资本优势会转化为更明显的业绩优势。头部券商因为新发债评级更高、融资成本更低，利差更大，业绩增厚幅度会比行业平均更大。

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