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信达证券:给予海南发展评级

2023-08-25 23:22:04来源:腾讯网  

信达证券股份有限公司刘嘉仁,涂佳妮近期对海南发展进行研究并发布了研究报告《23H1点评:项目开工正常化推动营收修复,持续关注免税业务注入进展》,本报告对海南发展给出评级,当前股价为9.04元。

海南发展(002163)


(资料图片仅供参考)

事件:海南发展发布2023年半年报:23H1公司实现营收17.30亿元/同比+26%,归母净利润-0.45亿元/同比+22%;23Q2营收9.83亿元/同比+16%,归母净利润-0.10亿元/同比+29%,扣非归母净利润-0.11亿元/同比+27.5%;23Q2实现毛利率7.21%/同比-2pct,实现净利率-1.38%/同比+0.5pct。

分产品来看:23H1幕墙工程项目逐步正常开工,推动营收修复,23H1幕墙工程实现营收10.18亿元/+62%,特玻材料实现营收5.67亿元/-5.7%,幕墙玻璃制品实现营收1.67亿元/+10%;家电玻璃制品实现营收0.06亿元/-76%,幕墙门窗制品实现营收27.43万元/-95%,营收下滑主因公司拟对两家子公司进行破产清算所致。

盈利能力来看:光伏制品价格下跌+幕墙工程业务市场竞争加剧致使毛利率下滑,23Q2公司实现毛利率7.21%/-2pct,销售费率1.24%/-0.2pct,管理费率5.06%/+0.01pct,研发费率3.00%/-0.1pct,财务费率-0.30%;23Q2实现整体净利率-1.38%/+0.5pct。

持续关注海控免税资产注入进展:2021年4月9日,公司控股股东海南控股承诺在2021年非公开发行事项完成后三年内稳妥推进全球消费精品(海南)贸易有限公司控股权注入公司;2022年5月12日此次非公开发行股份于深交所上市,控股股东承诺进入履约期间。我们预计其注入进展或慢于海汽集团,当前时点或仍需等待。

品类结构优化&多业态多渠道发力有望推动经营效益持续提升:

1)从品类结构来看,海控免税城在香化、酒水及3C品类方面较具特色,22年香化酒水、3C产品销售占比分别近80%、18%,23Q1整体销售同比增长60%,其中酒水销售占比20%;此外,海控免税城积极推进精品引入,将精品招商及差异化打造作为23年工作重心;

2)从多渠道多业态布局来看,海控免税借力会员购、跨境购等业态应对市场短期波动,积极把握海口演艺经济,演唱会期间与主办方合作投放100台接驳大巴并派发代金券推动粉丝进行免税消费,同时与航司、OTA、酒店、景区、通信等超50家企业合作,发放免税代金券千万元,吸引客流、促成销售。

风险因素:政策风险,市场竞争加剧,客流及销售不及预期,主要原材料价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券杜玥莹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.09%,其预测2022年度归属净利润为亏损1.43亿。

最新盈利预测明细如下:

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