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这两年张坤咋这么惨,未来怎么看? 世界微头条

2023-07-03 17:54:54来源:中金在线财经号  

这两年张坤咋这么惨,未来怎么看?

张坤这两年因基金业绩不好饱受诟病,从2021年2月的高点下跌至今,旗下的4只基金跌幅均在40%左右,不少基民出现亏损,到底是怎么回事,未来还能不能行了?


(相关资料图)

影响基金业绩的因素很多,除了基金经理之外,更多是受到市场、风格、行业等因素的影响,想要做出判断,首先要了解张坤基金因何下跌。

张坤旗下目前四只基金,分别是易方达蓝筹精选、优质精选、优质企业三年持有和亚洲精选。

除了亚洲精选,其他三只基金的业绩基准很类似,都覆盖A股和港股两个市场,走势也非常接近,看这两年的业绩曲线,这三只基金几乎没有什么区别:

下面就以其规模最大的易方达蓝筹精选为例,来看看影响这两年业绩的几个最关键特征。

1.高仓位不择时

除了建仓期,易方达蓝筹精选的股票仓位一直保持在90%以上,平均约94%,几乎达到了合同约定的上限。

这么高的股票仓位,而且不做择时,基金业绩受到股市整体表现的影响不会小,在这两年市场整体下跌的情况下,业绩势必也不好看。

2.大盘风格极致

受基金规模制约,张坤的持仓集中于大盘股,持仓股整体加权平均市值高达万亿左右,属于特大盘风格:

而这两年来大盘股整体表现要比中小盘股差得多,这种市场风向也拖累了基金的表现。

下图是2021年至今代表特大盘的中证100指数和代表小盘的中证1000指数的对比,期间中证100指数跌幅近30%,而中证1000基本没跌:

3.质量风格突出

除了大市值之外,张坤另一个明显的特征是偏好高质量公司,从他的持仓ROE可以看出,明显高出市场平均水平一大截:

而这两年质量风格股票恰是下跌重灾区,从21年的高点下来,沪深300跌了30%左右,同期更注重质量的300质量指数跌幅达40%,包括张坤在内,许多质量风格的基金表现均受影响。

4.重仓食品饮料

张坤对白酒的偏好是一贯的,食品饮料在其股票持仓中的占比始终在50%左右:

看看中证食品饮料指数和易方达蓝筹精选的走势叠加,是不是高度类似?

而这两年食品饮料的整体跌幅超过35%,对张坤的业绩拖累很大。

易方达蓝筹精选的大幅下跌是多种因素合并作用的结果,除了上述原因,还有港股下跌、外资撤出、基金规模太大难转身等因素,但最根本的原因还是之前抱团上涨太多、估值太贵,导致的投资收益率下降。

未来怎么看?

基金重仓的食品饮料行业,在2021年2月最高市盈率达到67倍,大幅回调也是在所难免,经过这两年下跌,目前已经回到了30以下,放在近5年区间来说已经算比较低的位置。

张坤的个股集中度都很高,前十大通常占仓位80%以上,因此权重股的代表性很强,我统计了这十大权重股的5年市盈率百分位,目前的估值水平大都相当低:

基金能不能起来,中短期依赖市场的表现,很难预料。

但从长期角度,经过这两年的风险释放,目前张坤重仓的行业和个股都处于比较便宜的阶段,再考虑他极低的换手率,不用担心持仓发生太大变化,我觉得未来大概率会好得多。

That’s all.

本文作者简介:《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基?何时买入?何时卖出?更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章,欢迎关注微信公众号:不在此山中

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